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迫り来る債務上限危機はFRBが無視するには大きすぎる

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連邦準備制度理事会が前回会合した 12 月中旬以降、経済状況は著しく変化しました。 減速する経済の中でインフレが減速しているだけでなく、早ければ今年の夏に政府の債務上限危機が発生するリスクが大幅に高まっています。

1 月 31 日から 2 月 1 日の次の会合で、FRB がこれらの変化に注目することを期待する必要があります。 おそらく、さらなる金利上昇と量的引き締めによる市場流動性のさらなる大幅な削減の必要性についての考えが変わるでしょう。

そうでなければ、不必要な景気後退と金融市場の混乱の高まりに備える必要があります。

先週の良好な消費者物価レポートは、インフレ率が急速に低下していることを示しています。 それは総合インフレ率が 6 月の 9% 以上のピークから 6.5% に低下したことを示しました。 また、過去 3 か月間で、不安定なエネルギーと食品の価格を除く基調的なインフレ率が 3.25% に低下したことも記録しています。

一方、将来の見通しに関する指標は、今年のインフレ率の低下がさらに大幅に進展することを示唆しています。 住宅ローン金利が 2 倍以上になったことを受けて、消費者物価指数の 40% を占める住宅費は、住宅市場がすでに不況に陥っているため、現在下落しています。

同時に、賃金インフレ率は 4.5% に減速し、商品とサービスの両方に関する購買担当者の指標は、経済が景気後退の瀬戸際にあることを示唆しています。

FRB の前回の政策会議以降のさらに大きな変化は、この夏の債務危機のリスクが高まっていることです。 この点を強調するかのように、先週議長のケビン・マッカーシーに宛てた書簡の中で、ジャネット・イエレン財務長官は今週、債務上限に達すると述べた。 彼女はまた、財務省が政府債務不履行を回避するために取るであろう現金と特別な措置は、6月初旬までに使い果たされるかもしれないと述べた.

共和党下院多数派とジョー・バイデン大統領との間の大きなギャップは、債務上限の引き上げをめぐる長期にわたる痛烈な戦いの可能性をさらに高めています。

マッカーシーが講演のために支払わなければならなかった代価の 1 つは、社会保障やメディケアを含む大幅な公的支出削減なしに債務上限の引き上げに同意しないというフリーダム コーカスへのコミットメントであったことは、特に懸念されなければなりません。 彼は、債務上限の引き上げは交渉の対象にならないと信じているバイデン氏にとって、そのような削減は嫌悪感を抱くものであることを完全に承知していた。

2011 年、最後の厳しい債務上限争いに向けて、米国および世界の金融市場は動揺し、米国の株式市場は 20% 近く下落しました。 アメリカが債務不履行に近づいたという事実は、スタンダード アンド プアーズの格付け機関が、切望されていたトリプル AAA 格付けを米国政府から剥奪することにもつながりました。 これにより、米国政府の借入コストが上昇し、納税者にかなりの負担がかかりました。

下院議長のケビン・マッカーシーは、公共支出を削減せずに債務上限の引き上げを検討しないことをフリーダム・コーカスに約束した.
下院議長のケビン・マッカーシーは、公共支出を削減せずに債務上限の引き上げを検討しないことをフリーダム・コーカスに約束した.
ロイター/エリザベス・フランツ/ファイル写真

付け加えるまでもなく、もしアメリカが 2011 年に実際に債務不履行に陥っていたら、アメリカと世界の金融市場は地獄に落ちていたでしょう。 世界最大の国債市場への信頼が著しく損なわれ、国債利回りは急上昇し、ドルは急落しただろう。

これらすべてが示唆するのは、連邦準備制度理事会が今必要としている最後のものは、さらなる利上げと、量的引き締めによるさらなる大規模な市場流動性の撤退であるということです。 経済はすでに減速しており、昨年の急速な金融引き締めの経済的影響が十分に感じられる前でさえ、インフレ率は低下しつつあります。 同時に、米国および世界の金融市場は、債務上限問題に関する不確実性が高まる前に、すでに後退しています。

このような状況では、FRB は次の会合で、金融政策の引き締めを緩和し、必要に応じて政策を調整する用意があることを示唆することで、私たちに大いに役立つでしょう。 しかし、FRB が最近の政策決定を下す際にどれだけ後ろ向きであったかを考えると、それが起こるのを待っていることはお勧めしません。

アメリカン エンタープライズ インスティテュートのシニア フェローであるデズモンド ラックマンは、国際通貨基金の政策開発および審査部門の副部長であり、ソロモン スミス バーニーの新興市場経済ストラテジストの主任でした。

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