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ロシアがウクライナに侵入した場合の経済的犠牲

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( oneechanblog ) – 市場は、正当な理由から、東ヨーロッパの緊張について鋭敏です。 地政学的な恐怖は通常、非常に短期間の市場の混乱を引き起こし、商品やリスク資産はすぐに回復します。 ロシアとウクライナの間のスタンドオフは異なる可能性があります。 ロシアは、国の首都であるキエフをすぐに征服し、事実上のロシアの支配に国を戻す可能性のある大規模な侵略を脅かしています。

ウクライナは旧ソビエト共和国であり、1991年にソ連が解散して以来独立しており、ますます西側と連携しています。 ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は、時計を戻して、西側の隣人に対するロシアの影響力、またはおそらく支配力を再確認したいと考えています。

ロシアの侵略は確実ではありません。 バイデン政権は、ロシアの陸軍、空軍、海軍がウクライナを3つの側面に押し込み、侵略に必要なすべての資源を持っていると述べています。 米国はキエフの大使館を閉鎖し、ロシア軍から遠く離れたウクライナ西部に移転している。 しかし、プーチンは、実際の戦争の犠牲者と複数の合併症よりも侵略の脅威を好むかもしれません。 地面が凍っていて固いときにロシア軍が移動するのが最適であるため、次の数週間はわかります。 彼らが春までに動いていないのなら、プーチンはおそらく他の計画を持っているでしょう。

市場にとっての問題は、プーチンが多くのレバーのどれを引くかを推測することです。 完全な侵略はエネルギーと商品市場を混乱させ、おそらく市場がすでに値を付けている急激な株式売却を引き起こすでしょう。しかし、プーチンは米国とヨーロッパの制裁を引き起こす可能性のある攻撃のレベルのすぐ下で動揺する可能性があり、市場はプーチンかどうかを継続的に測定しようとしますラインを越えて侵入します。 4つの異なるシナリオでの見通しは次のとおりです。

完全な侵略。 多くのアナリストは、プーチンがキエフに軍隊を派遣する可能性は非常に低いと考えています。それは、ヨーロッパと米国による経済的およびおそらく軍事的対応に悪影響を与えるからです。 しかし、これはまた、投資家がスタンドオフから直面する最大のテールリスクであり、最大の損害を引き起こす可能性があります。

ロシアがウクライナのほとんどまたはすべてを引き継ぐ場合、ヨーロッパと米国はおそらく、アルミニウム、ニッケル、パラジウム、プラチナ、特定の穀物を含む主要商品のロシアの輸出を制限または完全に阻止する制裁を課すでしょう。 これらは米国とヨーロッパの生産者にとって重要なサプライチェーン製品であり、世界の重要な供給源を失うことは価格を押し上げるでしょう。 これは、米国と多くの西側諸国ですでに40年ぶりの高水準にあるインフレを悪化させるでしょう。

ロシアはそれぞれのトップの生産国であり、ヨーロッパの天然ガスの最大の供給源であるため、石油と天然ガスの市場も同様に震えます。 しかし、ロシアのエネルギー輸出が停止する可能性は低い。 ヨーロッパはロシアのエネルギーに依存しすぎてボイコットしたり、制裁リストに石油やガスを含めたりすることはできません。 ロシアは、特に主要な軍事作戦に資金を提供している間に新たな制裁に直面している場合、そうでなければ停滞している経済を維持するためにエネルギー販売からの収入を必要としています。

「ウクライナへの攻撃があったとしても、ロシアからヨーロッパへの石油とガスの輸出が大幅に減少することはないと予想しています」と、経済見通しグループのエコノミスト、バーナード・バウモールは述べています。 「私たちは、戦争の際にロシアがヨーロッパに石油とガスを出荷し続けることを期待しています。」

ウクライナ、キエフ-2月12日:人々はユニティマーチに参加し、2022年2月12日、ウクライナのキエフでロシアとの緊張の高まりに対する連帯と愛国心を示します。 (Chris McGrath / GettyImagesによる写真)

供給ショックの脅威がはるかに差し迫っているため、石油とガスの価格はとにかく急上昇する可能性があります。 多くの企業は、第二次世界大戦以来のヨーロッパの土壌での最大の軍事作戦の結果を測定するのを待っている間、おそらく大きな投資を保留にするでしょう。 お金はリスクのある資産から米国債などのより安全な資産に流れ込み、金利を押し下げ、ドルを押し上げるでしょう。 バウモールは、侵略がヨーロッパ経済を不況に陥れ、米国のGDP成長率を3%から1%に引き下げると考えています。

キャピタル・エコノミクスは、制裁とエネルギー価格の高騰と相まって、ロシアの侵略が先進国のインフレに約2パーセントポイントを追加すると考えています。 それはおそらくヨーロッパに最も大きな打撃を与えるでしょうが、米国はすでに7.5%のインフレを持っており、それはおそらくさらに悪化するでしょう。 連邦準備制度と他の中央銀行は難問に直面するでしょう:基礎となる経済が強まる代わりに弱まっている間、インフレは悪化するでしょう。 それは、低金利の緩い経済政策から、インフレと戦うことを意図したより高い金利のより厳しい政策への最近のピボットを複雑にするでしょう。 突然脆弱な経済を刺激するために、FRBは利上げを緩和し、より高いインフレのリスクを冒さなければならないかもしれません。

エネルギーが武器になり、ヨーロッパへのロシアの石油またはガスの輸送が遅くなるか停止する場合、それは米国よりもヨーロッパにとってはるかに悪い問題になるでしょう。 ヨーロッパの天然ガスの約3分の1はロシアからのものであり、ヨーロッパの在庫はすでに少なくなっています。 ロシアのガスのヨーロッパへの閉鎖は価格を高騰させ、おそらく配給を必要とするでしょう。 ヨーロッパは、米国、カタール、アラブ首長国連邦などの輸出業者からより多くの液化天然ガスを購入できますが、すべての国がLNG輸入に対応しているわけではなく、パイプラインを介してロシアから到着するすべてのガスを置き換えることはできません。 自国のニーズを満たすために十分なガスを持っている米国では、状況ははるかに悲惨ではなく、より高い価格がそうすることで経済的にやりがいがあれば、より多くを生産するでしょう。

限られた侵略。 プーチンは、彼がまだ支配していないウクライナ東部の一部に軍隊を送ることができたが、キエフでの行進には至らなかった。 これはおそらく強力な米国の制裁を引き起こすだろうが、それはロシアのエネルギーに異なる程度に依存しているヨーロッパの国々を分割する可能性がある。 石油とガスの価格は、何か悪いことが起こるのではないかという懸念から、おそらくまだ急上昇するでしょうが、完全な侵略よりも早く通常のレベルに戻る可能性があります。 欧州経済は弱体化するでしょうが、不況にはなりません。 米国のインフレは一時的に悪化する可能性がありますが、ロシア軍が東欧に留まると、市場はかなり急速に動きを振り切る可能性があります。

非軍事的侵略。 ロシアは、サイバー攻撃、情報戦、そして恐らくはテロを通じて、伝統的な軍事侵略を阻止し、ウクライナに嫌がらせをする可能性があります。 ウクライナにとっては不快なことですが、制裁措置の引き金となるしきい値を超えなかったり、エネルギー契約への脅威が含まれていなければ、これは金融市場への影響を最小限に抑えることができます。

外交的解決策。 プーチンと西側の間の何らかの合意の可能性は薄れているようであり、プーチンは西側が会わないことを彼が知っていることを要求し、ホワイトハウスは進展がないことを合図している。 しかし、外交の突破口は、片方または両方の側が最も失うものが多い最後の瞬間に来ることがあります。 外交協定が危機を和らげるならば、エネルギー市場のリスクプレミアムは収縮し、価格は下がるでしょう。 株式投資家は心配することが1つ少なくなり、インフレについて自由に心配することができます。 中央銀行は利上げへのより明確な道を歩むでしょう。 救援集会、誰か?

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