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ロシアの外貨準備高は把握から外れている

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(oneechanblog) – ロシア中央銀行の大量の備蓄は、市場のパニックに直面しても通貨の安定を維持することを目的としていました。

準備金(1月末現在で6300億ドル相当)は、世界の主要通貨(つまり、ドル、ユーロ、スターリング、人民元)建ての資産と預金で構成されています。 同様にほぼ2,300トンの金。

中央銀行が外国為替市場に介入し、ボラティリティが発生した場合にルーブルを引き上げるために、備蓄がありました。 準備金を積み上げることにもジェダイのマインドトリックの側面があります—市場があなたがそれらをたくさん持っていることを知っているなら、彼らはあなたにそれらを使うように挑戦する可能性が低くなります。

米国、EU、英国が中央銀行に対して課した制裁措置により、これらの準備金のすべてではないにしても、多くが役に立たなくなる可能性があります。 銀行が明日の朝に開業するときにCBRが自由に使える可能性があり、そうでない可能性があることを理解するには、「外貨準備と外貨流動性のデータテンプレート」として知られているものを詳しく調べる価値があります。

以下のスナップショットは、 Twitterアカウント 元Alphavillainマシュークラインの。 中央銀行のウェブサイトで公式データを見つけようとしましたが、利用できなくなりました。

証券は、CBRが自由に使えるものの半分強(311億ドル)を占めています。 年次報告書によると、これらの資産は大部分が高く評価されており、そのうちの6.8%がA未満の評価を保持しています。

それらの高い評価を考えると、それらのほとんどはおそらく非常に流動的であり、パニックの時に販売するのは簡単でしょう。 しかし、ロシア中央銀行は、ドルやユーロにすばやくアクセスする必要がある場合、これらの証券をどのように現金に変えるのでしょうか。 まあ、それはグローバルな金融に依存する必要があります。

ロンドン・スクール・オブ・エコノミクス・アンド・ポリティカル・サイエンスの客員研究員であり、中央銀行の準備金管理の分野で何十年も働いてきたOusmèneMandengは、次のように説明しています。

外貨準備は中央銀行が保有していません。 証券とお金は決して動かず、すべてが外部にあります。 。 。

証券の場合、中央銀行はブローカーに問題の資産を売却するように依頼します。 。 。 たとえば、ドイツ国債の場合 [that the CBR owns]、フランクフルトのブローカーは他のブローカーに電話して売却を発表し、価格が合意されると、証券のカストディアンにそれを買い手に譲渡するように指示します。 通常はフランクフルトの銀行口座への支払いを受け取ると、カストディアンは中央証券保管機関に購入者を新しい所有者として割り当てるように指示します。 中央銀行はその後、ブローカーの口座に収益を入金しました。

収益は、ブローカー、またはほとんどがロンドンにいる外国為替ディーラーに、ルーブルを特定のレートで購入するように指示するために使用できます。 売り手は通常、ロシアの商業銀行になります。 売り手と買い手は同じコルレス銀行を共有する可能性があります。 購入が行われると、ロシア中央銀行はコルレス銀行に売り手の口座にユーロを入金するように指示します。

したがって、中央銀行がその証券を使用してルーブルを安定させるのをやめるには、このチェーンに登場する金融仲介機関(ブローカー、カストディアン、中央証券保管機関、外国為替ディーラー、対応銀行)に資産を凍結して行動を停止するように指示する必要があります。中央銀行に代わって。

最近の行動から判断すると、米国がまさにそれを進んで行うことを示唆することがたくさんあります。 近年、ワシントンはしばしば「金融の武器化」と呼ばれるものを通じて外交政策を推進してきました。 それが実際に意味しているのは、ドルの世界的な支配を利用して、イラン、ベネズエラ、そして(最近では非常に物議を醸している)アフガニスタンの金融当局を自分たちの準備金へのアクセスから切り離すことです。

ここでは、米国がその政治的敵に対して進んで行うことと民間部門の規則との間にパラドックスがあります。 主権免除は通常、外国の中央銀行の資産を保護します。これらの資産は、「自身の口座のために保有されている」場合、通常はニューヨーク連銀に保有されています。 しかし、債券保有者が外貨準備の豊富なピッキングをスパイしたため、その香油は、不履行政府に対するさまざまな米国の訴訟で長年にわたってテストされてきました。 しかし、これらの訴訟はいずれも、米国政府がこれまで以上に頻繁に敵の中央銀行を標的にしているところまでは進んでいません。

中央銀行を標的にする際に、当局は、米国の国際緊急経済権限法とともに、テロ対策および人権に関する法律を発動しました。 特に後者は強力な手段であることが証明されています。

CBRを制裁する最も直接的な方法は、CBRを、米国の事業体がそれらに対処することを禁じている個人および機関のいわゆるSDNリストに載せることです。 ドルへのアクセスに関して言えば、それはマンデンによって概説されたプロセスのすべてのステップを停止させるでしょう。

CBRが保有する準備金の2番目のチャンクは、通貨と預金の形式です。 これらは1520億ドルの価値があります。 この1,520億ドルのうち、約3分の2が公的機関で保有されています。 これには、他の中央銀行、国際決済銀行、IMFが含まれます。

CBRの資産の約4分の1が保有されているユーロシステムの中央銀行は、すでに中央銀行の口座を凍結しています。 欧州中央銀行は、EUおよび欧州政府によって決定されたすべての制裁を実施すると述べています。 ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ネーゲル総裁は本日、「包括的な経済制裁が課され、そのためにキャンペーンを行ったという事実を歓迎する」と述べた。

BISは次のように述べています。[Our] ポリシーは、金融機関が銀行関係を認めたり議論したりしないことです。 BISは、必要に応じて制裁に従います。」

他の当局がどのように行動するかは不明です。 特に中国。 CBRの年次報告書によると、2021年の初めの時点で、外貨準備の14%が中国で保有されていました。これは、どの州でも最大のシェアです。 準備金のほぼ13%は人民元または人民元建ての資産です。

マンデン氏は、中国はロシアが世界の少なくとも一部と取引を継続するための手段を提供する可能性があると述べています。

ロシアは人民元での輸出の支払いを受け入れ、中国やおそらく人民元を受け入れる他の国から人民元で支払われる輸入を増やす可能性があります。 人民元ベースの支払いは、西側の直接的な影響範囲外の機関によって行われる可能性が高いため、これは機能します。

CBRの預金の残りの3分の1はプライベートバンクに保管されています。 繰り返しになりますが、この570億ドルのどの部分が米国、英国、またはEUで保有されているかを言うことは不可能です。 しかし、CBRの準備金のほぼ60%がドル、ユーロ、またはスターリングのいずれかであるため、半分以上であると推測するのは当然です。

世界の他の地域の金融仲介業者も、制裁の対象になっていない場合でも、CBRに対処したくない場合があります。 米国があなたをブラックリストに載せると、萎縮効果をもたらす可能性があります。 有名なことに、香港のリーダーであるキャリー・ラムは、地元の機関が彼女や米国の制裁下にある他の市当局者を銀行に預けることを躊躇した後、「現金の山」に頼りました。

そして、世界中の中央銀行の歴史的なお気に入りである金があります。 ロシアの金銭的保護者を含みます。 CBRの保有量は大きく、世界で5番目に大きいです。業界団体によると、ワールドゴールドカウンシルによると、CBRは最近の最大の購入者の1つです。 年次報告書によると、1300億ドル相当の地金のすべてがロシア連邦内の金庫室に保管されています。

すべての金を家の近くに持っているのは珍しいことです。 世界の中央銀行のほとんどは、ニューヨーク連邦準備銀行の金庫室にあるスレッドニードルストリート、またはウォールストリートの近くにあるイングランド銀行の本部の下にある金庫室に大部分を保管しています。 その理由は、ロンドン市とニューヨーク市が世界の金市場の双子の中心であり、バーの売買を容易にしているためです。

ロンドンやニューヨークではなくロシアで金を保有することは、中央銀行がそれを大量に処分することをより困難にするでしょう。 同時に、それを家の近くに置くことは、米国、英国、およびEUがロシアの地金に制裁を首尾よく課すことを非常に困難にします。 金融パリアかもしれませんが、市場を知っている人々は、ロシアが完全に凍結されると想定するのは愚かなことだと信じています。 金の魅力は、特に地政学的な不確実性の時代において、歴史を通して常に存在してきました。 ロシアが市場価格を下回って販売している場合、どこかで誰かがリスクを冒すことをいとわないだろうと私たちは考えています。

CBRが朝に自由に使えるようになるかもしれないし、そうでないかもしれない他のことにあまり注意を払うつもりはありません。 SDRや数十億枚の紙幣が通貨の崩壊を食い止めることはありません。

別の考えですか? いつもの場所での考え。 ルーブルが明日どこで終わるかについての推測とともに。

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